2023年5月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。这是自2022年8月下调后，LPR利率已连续9个月保持不变。主要由于当月中期借贷便利MLF操作利率保持不变，商业银行负债端成本压力较大，政策引导实体经济融资成本下行概率低。

数据来源:Choice,金库整理

一

(相关资料图)

存款利率下调不代表LPR报价下调概率高

5月MLF操作利率未发生变化。

自2019年LPR报价改革以来，因去年LPR单独下调背景是降准、财政支出靠前发力等政策引导实体经济融资成本下行，释放了大浪的流动性，类似2021年12月2022年5月5年期LPR单独调降的操作或许将不再出现。

未来只有当MLF利率调降后，LPR报价才会跟随调降。

据搜狐智库采访的中国民生银行首席经济学家温彬斌表示“贷款利率快速下行，商业银行净息差持续收窄至1.91%的低位水平”，商业银行进一步让利实体经济的能力受自身负债成本的影响开始显现，尽管5月中旬部分银行下调了协定存款与通知存款利率，但主要是对去年以来主要国股银行下调存款基准利率的补偿，仍然难以抵消净息差大幅收窄带来的负债成本压力，继续压缩LPR报价可能性不高。

二

新发放贷款加权平均率处于历史地位

加之，一季度经济数据剔除基数效应显示社零4月复合增速较3月同比回落0.7%至2.6%，工业增加值4月复合增速较3月同比回落3.2%至1.3%,制造业投资同比增速放缓，房地产开发投资同比降至负6.2%，经济内生动力不足，整体仍处于弱修复过程。

二季度实体经济融资成本因经济复苏出现大幅反弹可能性低。

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贷款定价受信贷供需关系影响，市场主体融资需求较弱，4月社融规模环比大幅下降，新发放贷款加权平均利率4.34%处于历史地位，受就业、收入不稳等影响，居民中长期贷款意愿不高，继续下调LPR紧迫性相对有限。

一季度货币政策例会将“推动降低企业综合融资成本与个人消费信贷成本”调整为“推动其稳中有降”，预示政策诉求减弱，且在《货币政策执行报告》中增加“总量适度、节奏平稳”的要求，进一步说明政策引导实体经济融资成本下行概率低。

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当前经济仍处于复苏周期，短期内还需保持融资成本低位运行。

展望未来，如何降低商业和银行的负债成本仍是未来一段时间货币政策操作的关键，金融让利实体经济的政策在短期内不会发生变化,调降LPR的必要性不高。

预计后续“稳增长”举措落地见效，市场化私营部门投融资需求有望逐步恢复，资产端收益率或开始平稳运行，对银行负债端成本管控形成支撑。